Diesel statt Rohöl: Das unterschätzte Energierisiko für Europa

Die Eskalation zwischen USA und Iran hat die Sicherheitssituation in der Straße von Hormus dramatisch verschärft. Nach der Ausweitung amerikanischer Angriffe verstärkte der Iran seine Operationen gegen Schiffe in der Meerenge erheblich. Mehrere Frachter deaktivierten ihre Transponder, um unbemerkt die Passage zu durchqueren.

Ein aktueller Fall verdeutlicht die Lage: Der Öltanker Kavomaleas schaltete sein Ortungssystem aus und tauchte erst wieder auf, nachdem er die Meerenge passiert hatte und sich nahe der omanischen Halbinsel Musandam ankerte. Die britische Seeschifffahrtsbehörde UKMTO registrierte zudem ein brennendes Schiff nach einem Beschuss durch ein unbekanntes Geschoß. Parallel erklärte die iranische Revolutionsgarde, mehrere Schiffe hätten Warnungen ignoriert und seien gestoppt worden.

Die strategische Bedeutung dieser Wasserstraße ist erheblich: Ungefähr ein Fünftel des weltweiten Ölhandels per Schiff verläuft normalerweise durch die Straße von Hormus. Selbst partielle Beeinträchtigungen des Schiffsverkehrs können die globalen Energielieferketten massiv destabilisieren.

Das eigentliche Problem liegt woanders

Morgan Stanley identifiziert jedoch ein anderes Risiko als zentral: nicht Rohöl, sondern raffinierte Ölprodukte. Die Analysten um Martijn Rats betonen, dass der Engpass im Ölsystem primär bei der Raffination liegt – und dort besonders beim Diesel. Das europäische Dieselmarktsegment stelle das Epizentrum dieser Entwicklung dar.

Laut Berechnungen der Investmentbank könnten europäische Dieselreserven bis Jahresende auf ihren niedrigsten saisonalen Wert seit mindestens 2015 sinken. Die Diesel-Crack-Spreads in Nordwesteuropa haben bereits Rekordwerte erreicht – ein deutliches Zeichen für extreme Knappheit in der Versorgung.

Die Analysten beschreiben die Situation als tatsächlich angespannt. Modellrechnungen deuten darauf hin, dass die Lagerbestände ab August kontinuierlich schrumpfen und im November möglicherweise nur noch rund 299 Millionen Barrel verfügbar sind.

Mehrschichtige Versorgungskrise

Verschiedene Faktoren verschärfen die Dieselmarktsituation gleichzeitig. Neben den eskalierenden Risiken in der Straße von Hormus belasten ukrainische Anschläge auf russische Raffinerien sowie Moskaus Dieselexportverbot das Angebot zusätzlich. Hinzu kommt, dass China derzeit weniger Rohöl verarbeitet, was weltweit die Verfügbarkeit raffinierter Produkte reduziert.

Hier liegt der Kern des Problems: nicht fehlende Rohölmengen, sondern begrenzte Raffineriekapazitäten und schrumpfende Ölprodukte treiben die Marktdynamik. Europa erweist sich dabei als besonders anfällig. Der Kontinent ist strukturell ein Nettoimporteur von Diesel und deckt je nach Jahr zwischen 15 und 20 Prozent seines Dieselverbrauchs durch Importe.

Fallen Raffineriekapazitäten im Nahen Osten aus oder werden Lieferungen durch die Straße von Hormus behindert, trifft dies Europa deutlich härter als beispielsweise die Vereinigten Staaten. Morgan Stanley weist darauf hin, dass zwar China Europa nicht unmittelbar mit Diesel beliefert, doch reduzierte chinesische Rohölverarbeitung mindert das globale Angebot an raffinierten Produkten. Dies intensiviert den Wettbewerb um verfügbare Dieselmengen – mit besonders negativen Auswirkungen auf Nettoimporteure wie Europa.

Wirtschaftliche Konsequenzen

Sollte sich die Situation in der Straße von Hormus weiter zuspitzen oder andauern, könnte sich dieser Engpass erheblich beschleunigen. Speditionen, Landwirtschaft, Industrie und der gesamte Güterverkehr wären am stärksten betroffen, da Diesel dort als primärer Energieträger fungiert. Höhere Transportkosten würden sich durch die Lieferketten ausbreiten und den Inflationsdruck erneut erhöhen.

Morgan Stanley warnt jedoch vor übereilten Reaktionen. Die Analysten merken an, dass die gegenwärtige Anspannung bereits weitgehend in den Marktpreisen eingepreist ist, und raten Investoren davon ab, steigenden Dieselpreisen hinterherzulaufen.

Während viele Marktteilnehmer primär auf Ölpreisbewegungen fokussieren, könnte sich der entscheidende Engpass in den kommenden Monaten an ganz anderer Stelle manifestieren. Sollte der Nahostkonflikt weiter eskalieren und die Störungen in der Straße von Hormus anhalten, dürfte nicht Rohöl, sondern der Dieselmarkt zum kritischen Risikofaktor für Europas Energieversorgung werden.