Wall-Street-Stratege bestätigt Rotation: Von Halbleitern hin zu Cloud-Giganten

Die These einer Neugewichtung im Technologiesektor gewinnt unter den führenden Marktbeobachtern an Fahrt. Während sich Chipaktien in den vergangenen Wochen deutlich abgeschwächt haben, rücken die großen Cloud- und KI-Infrastruktur-Betreiber wieder in den Fokus institutioneller Anleger.

Die vier Mega-Konzerne Alphabet, Amazon, Meta und Microsoft – zusammen mit Oracle als weitere bedeutende Hyperscaler – planen für 2026 Investitionen in Höhe von insgesamt 725 Milliarden Dollar in ihre KI-Infrastruktur. Diese massiven Kapitalaufwendungen belasteten die Kurse dieser Unternehmen über Monate hinweg, während das investierte Kapital zu großen Teilen an Halbleiterhersteller floss, die die Rechenzentren mit Prozessoren ausstatten.

Bewertungen nähern sich an

Die Kursdynamiken haben sich unterdessen verschoben. Der Philadelphia Semiconductor Index ist von seinem Rekordhoch des Vormonats um knapp 14 Prozent eingeknickt, getrieben durch Bedenken bezüglich übertriebener Bewertungen. Gleichzeitig haben sich die Bewertungsmultiplikatoren angenähert: Meta notiert mit einem erwarteten Kurs-Gewinn-Verhältnis von 17,77 für das laufende Jahr, Alphabet bei 25, Microsoft bei 22,8 und Amazon bei 27,6. Der Halbleiterindex weist für die kommenden zwölf Monate einen Wert von 25,3 auf. Chipaktien haben sich damit in ihren Bewertungen dem Niveau der Hyperscaler angeglichen.

Der entscheidende Unterschied liegt in der Profitabilität: Die großen Cloud-Anbieter generieren trotz ihrer enormen Investitionen robuste Gewinne – ein Umstand, der zunehmend wieder in den Fokus der Investoren rückt.

Strategische Umschichtung im Fokus

Michael Wilson, Leiter des Strategieteams bei Morgan Stanley, bestätigt diese Marktrotation. Nach Angaben von Bloomberg sieht Wilsons Team die Dynamik bei Chipaktien schwinden, während Kapital zu Nachzüglern fließt – insbesondere zu den Hyperscalern im KI-Bereich. Wilson hebt hervor, dass diese Unternehmensgruppe aufgrund ihrer stabilen Kerngeschäfte innerhalb des KI-Ökosystems attraktiv erscheint.

Allerdings warnt der Stratege, dass die großen US-Leitindizes kurzfristig unter Druck bleiben könnten, „da sich die Dynamik bei einigen der größeren Unternehmen im Index abschwächt". Die Umschichtung vollzieht sich in einem insgesamt „unruhigeren und schwächeren Aktienmarkt".

Seit September hat der Halbleiterindex trotz der jüngsten Rückgänge ein Plus von 123 Prozent verzeichnet, während ein von der UBS Group zusammengestellter Korb von Hyperscalern im selben Zeitraum um 2 Prozent nachgegeben hat. Der S&P 500 ist seit seinem Höchststand Anfang Juni leicht gesunken.

Ausblick und Fokus auf Investitionsprognosen

Anleger warten nun auf Quartalsergebnisse und Prognosen von Unternehmen wie Nvidia, um weitere Signale zur KI-Chip-Nachfrage zu erhalten. Besondere Aufmerksamkeit gilt den Investitionsplänen der Hyperscaler, nachdem in jüngster Zeit Fragen entstanden sind, ob diese möglicherweise überinvestieren.

Wilson bevorzugt Hyperscaler gegenüber Halbleiteraktien für den kurzfristigen Horizont. Angesichts der jüngsten Underperformance rechnet er damit, dass die großen Cloud-Betreiber ihre Investitionserwartungen möglicherweise anpassen werden. Sein Kursziel für den S&P 500 bis Jahresende liegt bei 8.000 Punkten, was einem Anstieg von etwa 7 Prozent vom aktuellen Niveau entspricht. Früher im Jahr hatte Wilson korrekt prognostiziert, dass US-Aktien geopolitische Risiken dank solider Unternehmensgewinne überwinden würden.

Breitere Marktrotation erwartet

Wilson erwartet, dass zyklische Konsumgüter, Transport und Biotechnologie von der Umschichtung weg von Halbleiterherstellern profitieren werden. Diese Sichtweise wird von Mislav Matejka, Stratege bei JPMorgan, geteilt, der ebenfalls davon ausgeht, dass sich die Marktgewinne in der zweiten Jahreshälfte über den reinen Technologiesektor hinaus ausbreiten werden. „Künstliche Intelligenz wird wahrscheinlich nicht das alleinige Thema bleiben", so Matejkas Einschätzung.