Europäische Aktienmärkte im Nachteil: KI-Boom und Energieabhängigkeit belasten die Performance

Massive Performanzunterschiede zwischen den Märkten

Die Kursentwicklung seit Ende Februar offenbart ein klares Bild der globalen Marktdynamiken. Der Deutsche Aktienindex büßte in diesem Zeitraum 2,8 Prozent ein, während der europäische Gesamtmarktindex Stoxx Europe 600 um 3,18 Prozent nachgab. Im selben Zeitraum erzielte der S&P 500 ein Plus von 6,93 Prozent, der südkoreanische KOSPI legte sogar um 16,46 Prozent zu. Besonders beeindruckend ist die Entwicklung des Philadelphia Semiconductor Index mit einem Zuwachs von 37,58 Prozent.

Der Technologie-Faktor als Treiber

Der Iran-Konflikt allein erklärt diese Divergenzen nicht ausreichend. Vielmehr offenbaren sie ein grundsätzliches strukturelles Problem: Der massive KI-Boom verläuft großenteils an Europa vorbei. Zwar existieren europäische Unternehmen wie Siemens Energy im Infrastrukturbereich oder Infineon im Halbleitersektor, doch die dominierenden Player fehlen. Hyperscaler, die große KI-Plattformen betreiben, stammen aus den USA. Die führenden Hersteller von KI-Beschleunigern und Speicherchips – Nvidia, AMD, Micron, Broadcom und weitere – sind ebenfalls amerikanisch beheimatet. SK Hynix und Samsung hingegen produzieren in Südkorea. Diese geografische Konzentration der Wertschöpfung erklärt die Outperformance dieser Märkte.

Die Quartalssaison ab Anfang April verstärkte diesen Effekt erheblich. Außergewöhnlich starke Ergebnisse der Chipfertiger lösten eine neue Investitionswelle aus, an der europäische Märkte mangels vergleichbarer Unternehmen nicht teilhaben konnten.

Energieabhängigkeit als strukturelle Belastung

Ein zweiter Belastungsfaktor betrifft die Energieversorgung. Die europäische Energiewende der vergangenen Jahre führte zu erheblichen Kapazitätsabbau in Raffinerien. Folglich ist Europa auf Importe von raffinierten Produkten wie Diesel und Benzin angewiesen. Obwohl Deutschland über diversifizierte Bezugsquellen wie Norwegen, Kasachstan, die USA, Libyen und Großbritannien verfügt, bleibt die Abhängigkeit vom Ausland bestehen – im Gegensatz zu den USA, die Energieautarkie erreicht haben.

Der Iran-Konflikt wirkt sich auf die europäischen Öl- und Gaspreise nach oben aus. Dies führt zu inflationären Tendenzen und potenziellen Engpässen bei Destillaten, was die wirtschaftliche Situation in Europa belastet und sich negativ auf Aktienbewertungen auswirkt.

Perspektiven und Herausforderungen

Sollte der Iran-Konflikt erneut eskalieren – eine Möglichkeit, die angesichts der unvorhersehbaren Faktoren nicht auszuschließen ist – könnten europäische Aktien verstärkt unter Druck geraten. Allerdings dürfte eine Krisenerholung durch die anhaltende KI-Euphorie überschattet werden, die vom geopolitischen Konflikt unabhängig ist.

Das grundlegende Dilemma Europas liegt in einer jahrzehntelangen Innovationsschwäche. Große Technologieplattformen wie Google, Amazon und Meta entstanden anderswo. Die führenden Chipfertiger ebenso. Daher fließen bedeutende Geschäftsströme an Europa vorbei. Es ist realistisch anzunehmen, dass europäische Märkte nach einer Entspannung des Iran-Konflikts langsamer wieder an Fahrt gewinnen als andere Regionen.

Kurzfristig könnten staatliche Rüstungs- und Infrastrukturinvestitionen Impulse setzen. Langfristig jedoch bieten solche Maßnahmen keine strukturelle Lösung für das Innovationsdefizit. Konjunkturprogramme können Probleme temporär überlagern, nicht aber beheben.